사실을 확인하라.
출처가 신비한 조언일수록 설득력이 강하다.
"10월은 주식투자에 특별히 위험한 달이다.
나머지 위험한 달은
7,1,9,4,11,12,5,3,6,2,8월이다." -마크 트웨인
당신이 홍보팀에 전화를 건다면
그들이 하는 말이 정확하다고 믿어도 좋다.
다만 이들이 사용하는 수식어는 천자 만별이다.
같은 현상을 놓고도 회사마다
표현하는 방식이 제각각이기 때문이다.
똑같은 구름을 바라보아도
성숙 업종 사람들은 어두운 면을 보고
미성숙 업종 사람들은 밝은 면을 본다.
의류회사처럼 생존력이 미약한 회사들은
현상황에 비해 낙관적으로 표현한다.
회사 임원들이 불쾌한 정도로 좁은 집무실에서
일하는 모습을 보았을 때는 스릴까지 느꼈다.
"펀드매니저나 분석가가 여기를 방문한 때가
언제입니까?라는 질문에
"아마 2년쯤 됐지요"라는 대답을 들으면
유레카~!!
회사 대표가 그토록 큰 부자가 되는 모습이
도무지 상상되지 않는다면
우리 느낌이 맞을 가능성이 높다.
물론 비과학적이다.
상점을 돌아다니며 제품을 체험하는 일이
기본적인 투자전략이라고 줄곧 믿고 있다.
물론 이것이 핵심 질문을 대신할 수는 없다.
그러나 스토리를 개발할 때는
제품의 실용성을 확인 할 수 있다는
사실에 마음이 놓인다.
애플컴퓨터가 붕괴되어 주가가 60불에서 15불로
폭락 한 뒤 나는 이 회사가 역경을 극복할지
그래서 회생주로 간주해야 할지 고심했다.
애플은 신제품을 출시했지만 완전히 실패했다.
그러나 아내는 아이와 함께 쓸 애플이 필요했고
또한 피델리티시스템관리자가 내게
사무용 매킨토지 60대를 구입했다고 했다.
나는 그 후 100만 주를 매입했고
이에 대해 후회한 적이 없다.
유명한 숫자들
특정 제품 때문에 어떤 회사에
관심을 갖게 될 때
가장 먼저 이 제품이 회사에서 차지하는
비중을 알아본다.
per가 15라면 회사가 연 15%로 성장하리라
기대된다는 뜻이다.
그러나 per가 성장률보다 낮다면 그 주식은
헐값인 셈이다.
회사의 성장률=연간 이익 증가율
가장 중요한 요소인 미래 성장률의 경우에는
당신 예측이나 내예 측이나
부정확하기는 마찬가지이다.
(장기성장률+배당수익률)/per=이익성장률
높을수록 좋다.
부실<1<양호<2
항상 현금 보유량을 확인하는 편이 낫다.
관련 사업가치도
전자산업에서 재고자산의 가치는
급격히 하락한다.
위기를 맞이 했을 때 승자와 패자를 부채는
종류도 규모만큼이나 중요하다.
부채에는 은행 대출금, 장기차입금이 있고
은행 대출금은 은행이 요구하면 갚아야 한다.
상업어음은 만기가 매우 짧으며 때로는
'요구 즉시 상황'해야 한다.
장기차입금은 채무자가 이자만 계속 지급하면
상황이 아무리 암울해도
조기상황은 요구할 수 없다.
배당수입은 항상 도움이 된다.
그러나 진정한 쟁점은
배당이 회사의 가치와 주가에
장기적으로 어떤 영향을 미치느냐다.
기업의 방광이론
기업에 자금이 쌓이면 쌓일수록
방광에 압력이 높아져서
오줌을 누듯이 아무 곳에나 돈을 써버린다.
-펜조일의 휴 리드케
오랫동안 배당을 지급하고 증가시킨 우량주들은
위기가 닥치면 사라들이 몰려드는 종목이 된다.
배당을 지급하지 않는 소기업은 훨씬 빨리 성장
이들은 배당에 쓸 자금을 사업 확장에 투입한다.
대차대조표 왼쪽의 과대평가된 자산은 특히
오른쪽에 부채가 많을 때 투자자를 배신한다.
장부가치는 실제 가치보다 부풀려지는
경우도 많지만 축소되는 경우도 많다.
브랜드도 가치가 엄청나지만
대게 장부에는 적절히 반영되지 않는다.
특허의약품,케이블티비독점권도 마찬가지이다.
이들은 모두 취득원가도 기록되며 감가상각 통해
자산항목에서 결국 사라진다.
회계규정에 따르면 코카콜라 엔터프라이즈는
영업권을 향후 40년 동안 상각해서
제로로 만들어야 한다. 하지만
이 독점권의 가치는 해가 갈수록 상승한다.
*코카콜라엔터프라이즈
병에 콜라를 담는 공정을 위해 만든 기업
때로는 어떤 회사 지분을 보유한 해외기업에
투자하는 것이 그 회사 주식을 보유하는
최선의 방법이 되기도 한다.
현금흐름은 사업의 결과로
회사가 버는 돈의 양이다.
회사들은 모두 돈을 벌어들이지만
이를 위해서 지출하는
금액은 회사마다 다르다.
(자본적 지출을 말함)
현금흐름 숫자에 얽매일 필요는 없다.
그러나 현금흐름 때문에
특정주식을 매입한다면
그 숫자가 잉여현금흐름인지 확인하라.
잉여현금흐름이란 정상적인 자본적지출을
차감한 뒤 남는 현금흐름을 말한다.
이 돈은 더 이상 지출할 필요가 없는 돈.
장비에 대한 감가상각은 세금공제 대상이므로
조세감면 혜택을 받지만 장비 현대화나 수리에는
최소한의 비용을 지출한다.
파이프라인사업의 장점은 유지관리비용이 적다.
제조업체든 소매업체든
재고 증가는 대게 나쁜 신호다.
재고가 매출보다 빠르게 증가하면
위험신호이다.
기본적인 회계방법에는
"후입 선출법, 선입선출법"
만일 직원들이 재고 때문에 다른 곳에
주차해야 한다면 재고과잉의 확실한 신호
자동차 회사라면 재고증가가
크게 걱정되지는 않는다.
연금기금자산이 확정된 급부 채무보다
많은지 확인한다. 연금제도는 채권과
마찬가지로 절대적인 의무가 된다.
이익이야말로 진정으로 중요한
유일한 성장률이다.
세전 이익은 기업의 연간 매출에서
감가상각과 이자비용을 포함해서
모든 비용을 차감한 뒤 남은 금액이다.
세전이익률은 같은 업종별로
비교해야 도움이 된다.
